Ramazan Çınar | Ocak 2026
Ekonomi tarihinin tozlu rafları, emtia fiyatlarının on yıllarca uyuyup sonra aniden devleştiği “süper döngülerle” doludur. Bugün, 2026 yılının başındayken; ons altının 31 Aralık 2025’ten bu yana sadece bir ayda %20 değer kazandığına, gümüşün ise %55’lik bir ralliyle 110 dolar sınırını aşarak tarih yazdığına şahitlik ediyoruz. Peki, bu yükseliş sadece geçici bir heyecan mı, yoksa yeni bir süper döngünün şafağında mıyız? Biraz daha geriye gidersek; Son 6 aydır Altın ve Gümüş fiyatları tarihi zirveler yapmaktadır. Ons gümüşün dolar bazındaki grafiğini incelediğimizde bu tarz sert yükselişin 1979 ve 2011 yılında da olduğunu görüyoruz. Sonrasında ise ilk sert düşüş yaklaşık %25 civarında olmuş ve uzunca bir zaman tekrar o tarihi zirveye gelememiştir. Şimdi de aynısı olacak demiyorum ama tarih de tekerrürlerle dolu olduğunu da unutmamak gerekiyor. Sadece bu veriye bakarak şu seviyeden düşecek demek çok da doğru bir yaklaşım değil. Parabolik yükselişler ve herkesin konuştuğu bir enstrüman beni her zaman korkutmuştur ve o bölgeden temkinli, uzaklaşmama neden olmuştur.
1. 1979-1980 Zirvesi (Hunt Kardeşler Dönemi):
Yükseliş: Petrol şokları ve yüksek enflasyonla sarsılan dünyada, Hunt kardeşlerin gümüş piyasasını tekelleştirme girişimiyle gümüş 6 dolardan 50 dolara fırlamıştı.
Düşüş: Fed’in enflasyonu ezmek için faizleri %20’lere çekmesi ve borsaların kuralları değiştirmesiyle piyasa çöktü. Gümüş, sadece birkaç ay içinde değerinin %80’ini kaybetti.
Ders: Aşırı spekülasyon ve borçla (margin) yapılan alımlar, faiz artışına karşı savunmasızdır.
1979 yılında gümüşün onsu 6 $ civarından 1980 başında 50 $ kadar yükselmiştir. Günümüze benzer bir yükseliş olduğunu görüyoruz. O dönemde de dünyada enflasyonist bir durum söz konusuydu.
2. 2010-2011 Zirvesi (Parasal Genişleme Dönemi):
Yükseliş: 2008 krizinin ardından merkez bankalarının piyasaya sürdüğü devasa likidite, altını 1900 dolar, gümüşü 48-49 dolar bandına taşıdı.
Düşüş: ABD ekonomisinin toparlanmaya başlaması ve “parasal sıkılaşma” sinyalleriyle fiyatlar yıllarca sürecek bir düşüş trendine girdi.
Ders: Bedava paranın sonu, emtia rallisinin de sonudur.
2010-2011 yıllarında ise de gümüş %188 artış ile tarihi bir zirveye çıktı. 2008 küresel krizinde oluşan parasal genişleme gümüşün artmasına da neden oldu. Ayrıca gelişen ekonomiler ve büyümenin sanayi tarafında artması ve gümüşün kullanımın artması da etkili oldu.
Gelelim günümüze 2025 yılında gümüş %147 yükseldi. Pandemi sonrası parasal genişleme ve enflasyonist dönem bunda etkisi var. Sanayide kullanımın artması da etkili olmuştur. Ayrıca Commodity Super Cycle (Emtia Süper Döngüsü) içinde olduğumuzu düşündüğüm için 2011 yılındaki zirvesini görmeyen ender enstrümanlardan olan gümüşün 50 $ üzerine çıkacağını yaklaşık 2 yıldır diye getirmekteyim. Konu ile ilgili geçmişte yazılar yazmıştım.
Diğer iki dönem ile günümüzde tabi ki farklılıklar mevcut nedenine gelirsek durum artık sadece finansal değil yapısal da etkilidir. Gümüş; güneş panelleri, elektrikli araçlar ve yapay zeka çiplerinin vazgeçilmezidir. 1980’de gümüş sadece bir “değer deposu”yken, bugün küresel enerji dönüşümünün “hammaddesi” konumundadır. Gümüşün uzun vadeli grafiğine baktığımızda bir düzeltme olmasını ve sonrasında yine yukarı hareketlerin olacağını düşünüyorum. Bu dönem çok konuşulduğu için benim açımdan ve geçmiş dönemlerle mukayese ettiğimizde risklerin arttığını düşünüyorum. Bir şey çok fazla gündeme geliyorsa oradan biraz uzak durmakta fayda olacaktır. Tabi ki trend is your friend mantığını da unutmamak gerekiyor. Grafikte göreceğiniz üzere sarı kalıp şeklinde bir hareketin olabileceğini düşünüyorum. Tabi ki gram gümüşün fiyatını Dolar TL de belirlediği için gram bazında net bir yorum yapmak daha zor olacaktır. Ürünlerinizi gram bazında değerlendirmeye gayret edin. Dikkatli olmakta ve karımızı almakta fayda var. Zirveyi ve dipi sadece acemiler arar. Bereketli kazançlar…
Saygılarımla…27.1.26
